公司新聞
美有名經(jīng)濟(jì)學(xué)家：經(jīng)濟(jì)“鐘擺”從中國(guó)擺向美國(guó)
美國(guó)信安環(huán)球投資公司董事總經(jīng)理兼全球**經(jīng)濟(jì)學(xué)家，愛荷華州立大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。1995年進(jìn)入公司，曾任債券和貨幣交易部門負(fù)責(zé)人，后任現(xiàn)職。作為宏觀經(jīng)濟(jì)和定量分析的負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)動(dòng)向。
Bauer：說到全球經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的變化，首先應(yīng)該說到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的停滯。中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是*近幾個(gè)月才開始停滯的，而是已經(jīng)開始2～3年了。中國(guó)曾長(zhǎng)期保持了10%左右的增長(zhǎng)率，但我們判斷今后無法再出現(xiàn)2位數(shù)的增長(zhǎng)了。估計(jì)將降到6～7%。
原因主要有三點(diǎn)。**，受計(jì)劃生育政策的影響，預(yù)計(jì)今后勞動(dòng)力人口將減少。**是產(chǎn)能降低。以前，地方的農(nóng)民會(huì)到工廠等現(xiàn)場(chǎng)務(wù)工，提高了生產(chǎn)效率。但今后到工廠等務(wù)工的農(nóng)民會(huì)越來越少，可以說產(chǎn)能的頂峰已過。
第三個(gè)因素是工資的上漲。過去15年間，中國(guó)的工資每年上漲10～11%。換算成倍數(shù)，就是上漲到了15年前的4～5倍。目前的工資水平跟墨西哥差不多。考慮到中國(guó)的通貨膨脹率，不能不說中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力比其他國(guó)家要低。
——進(jìn)駐中國(guó)的企業(yè)行動(dòng)也會(huì)變化嗎？
Bauer：制造產(chǎn)品的企業(yè)為采購(gòu)原材料和分銷產(chǎn)品等，需要支付運(yùn)費(fèi)。隨著原油價(jià)格的上漲，中國(guó)這方面的成本大幅上升。而且，很遺憾，中國(guó)對(duì)商標(biāo)權(quán)和著作權(quán)等權(quán)利的保護(hù)并不到位?；谶@些原因，在中國(guó)制造產(chǎn)品對(duì)歐美企業(yè)漸漸失去了吸引力。
考慮到中國(guó)的現(xiàn)狀，今后可能會(huì)出現(xiàn)兩種趨勢(shì)。一種是對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家整體的消極趨勢(shì)。另一種是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家整體的積極趨勢(shì)。
因中國(guó)的工業(yè)化進(jìn)程，新興市場(chǎng)國(guó)家受惠巨大。比如資源價(jià)格的大幅上漲，以及隨之而來的股價(jià)上升等。*近，這種情況出現(xiàn)了反作用。針對(duì)通貨膨脹和工資上漲等，中央銀行不得不以金融政策予以應(yīng)對(duì)。
從2013年夏季到2014年1月，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)生了大動(dòng)蕩。我認(rèn)為新興市場(chǎng)國(guó)家面臨的金融壓力自然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯。加之原油等資源的價(jià)格也達(dá)到了頂峰，因此，今后新興市場(chǎng)國(guó)家的政府和企業(yè)的收益也可能會(huì)減少。
雖然新興市場(chǎng)國(guó)家的狀況不佳，而發(fā)達(dá)國(guó)家則可以從新興市場(chǎng)國(guó)家的工資上漲中受益。新興市場(chǎng)國(guó)家的人們會(huì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家使用的商品感興趣，產(chǎn)生購(gòu)買汽車和*新科技的欲望。
我們把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重心從新興市場(chǎng)國(guó)家重回發(fā)達(dá)國(guó)家的情況稱為“偉大的再平衡”（Great Rebalancing）。用鐘擺來比喻就是，以前鐘擺在美國(guó)和墨西哥，后來擺到了以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家，而現(xiàn)在將再次擺回美國(guó)。
新興市場(chǎng)國(guó)家日薪約2美元的人應(yīng)該不會(huì)對(duì)喬治·克魯尼和美式橄欖球超級(jí)杯感興趣。但年收入增加后，他們就會(huì)去看喬治·克魯尼的電影，購(gòu)買豐田的汽車，或者買保險(xiǎn)等。
“影子銀行”可以控制
——中國(guó)的影子銀行問題等備受關(guān)注。政府能否控制這個(gè)問題？
Bauer：關(guān)于影子銀行，實(shí)際上出現(xiàn)了一些兌付逾期（債務(wù)不履行）的案例。但從中國(guó)的負(fù)債來看，其水平跟其他新興市場(chǎng)國(guó)家差不多。我認(rèn)為，政府完全能控制。
中國(guó)有豐富的外匯儲(chǔ)備，基本上銀行也持有豐厚的資本。確實(shí)，過去2～3年里，信用交易余額雖有大幅上升，但有外匯和資本的擔(dān)保，我認(rèn)為可能會(huì)持有一陣子。
——關(guān)于中國(guó)政府公布的數(shù)字，有人表示懷疑。
Bauer：如你所說，中國(guó)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字有些地方是不明確。不能否認(rèn)，其準(zhǔn)確度令人懷疑。不過，以進(jìn)出口額為例，中國(guó)政府發(fā)布的數(shù)字與其他機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)字大體上屬于相同水平。
美國(guó)消費(fèi)者恢復(fù)消費(fèi)欲望
——有觀點(diǎn)認(rèn)為，李克強(qiáng)總理的影響力沒有當(dāng)初預(yù)期的那樣強(qiáng)。您覺得改革路線會(huì)繼續(xù)嗎？
Bauer：李克強(qiáng)總理發(fā)布了規(guī)模非常大的政策。他想建立一套新的可控制市場(chǎng)、利率和各種物價(jià)等的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。但我認(rèn)為大幅度的改革比較困難。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直由作為二把手的總理掌管。但從目前的體制可以看出，習(xí)**主席想要把包括經(jīng)濟(jì)在內(nèi)的所有權(quán)力集中到自己手中。不考慮習(xí)**主席的因素，經(jīng)濟(jì)改革很難推進(jìn)。中國(guó)的改革能進(jìn)展到什么程度并不透明。
——與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景一樣，美國(guó)的量化寬松政策的縮小對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來說也是一大主題。美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到了寒流的影響，您如何評(píng)價(jià)目前的動(dòng)向？
Bauer：我們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)比較樂觀。受寒流影響，2014年1～3月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能會(huì)降低，但4～6月以后將恢復(fù)，預(yù)計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)3～3.25%的增長(zhǎng)。
這樣說有以下幾個(gè)理由。**是前面提到的“偉大的再平衡”。*近幾年產(chǎn)生了約60萬個(gè)就業(yè)崗位，這是1980年前后的水平。
**，消費(fèi)者有了消費(fèi)的欲望。在金融危機(jī)中，消費(fèi)者“花錢”比較謹(jǐn)慎，控制了買車或旅游等非必需消費(fèi)的支出。由于擔(dān)心金融危機(jī)再度來襲，一直在忍耐，我認(rèn)為今后將會(huì)恢復(fù)消費(fèi)。金融危機(jī)過去的時(shí)間越長(zhǎng)，人們?cè)綍?huì)淡忘危機(jī)，從而顯示出消費(fèi)欲望。
今后，隨著頁巖油的發(fā)掘，化學(xué)類業(yè)務(wù)公司等應(yīng)該會(huì)有出色的業(yè)績(jī)。從這些情況來判斷，美國(guó)股市有望上升。預(yù)計(jì)2014年年底的股市將超過1月交易開始時(shí)的值。
——FRB（美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)）主席的職務(wù)由耶倫（Yellen）接任。那么，量化寬松政策的縮小速度是否會(huì)放緩？
Bauer：我覺得量化寬松政策會(huì)按計(jì)劃縮小。今后，F(xiàn)OMC（美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）每舉行一次會(huì)議，資產(chǎn)的購(gòu)買額應(yīng)該就會(huì)縮小100億美元。FRB預(yù)計(jì)2015年下半年之前FF（聯(lián)邦基金）利率不會(huì)上升，不過我認(rèn)為，利率可能會(huì)在2015年上半年上升。
喜歡毛利元就的“三箭之誓”
——感覺您對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景相當(dāng)樂觀。如果有風(fēng)險(xiǎn)的話，會(huì)是什么呢？
Bauer：首先就是地緣政治學(xué)風(fēng)險(xiǎn)。不僅是目前發(fā)生的烏克蘭沖突事件，埃及和敘利亞等的局勢(shì)也無法預(yù)測(cè)。亞洲方面，日本與中國(guó)一直小沖突不斷。
新興市場(chǎng)國(guó)家的高負(fù)債比例問題傳播到發(fā)達(dá)國(guó)家也是風(fēng)險(xiǎn)因素之一?？梢哉J(rèn)為土耳其、南非、俄羅斯、巴西基本都陷入了經(jīng)濟(jì)蕭條。新興市場(chǎng)國(guó)家的問題像滾雪球一樣膨脹，會(huì)直接影響發(fā)達(dá)國(guó)家，這一點(diǎn)需要注意。
另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素是發(fā)達(dá)國(guó)家各中央銀行的動(dòng)向。以FRB、日本銀行為首，各央行都實(shí)施了2008年以前從未有過的大規(guī)模貨幣寬松政策。在這種情況下，必須慎重地制定出口戰(zhàn)略。稍有不慎，可能就會(huì)打擊到強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
再者就是原油價(jià)格的急速上漲。從美國(guó)以前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)間來看，一般都起因于原油價(jià)格的上漲。對(duì)此也應(yīng)該多加注意。
——以對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)測(cè)為前提，您覺得美元會(huì)升值嗎？
Bauer：照這種趨勢(shì)發(fā)展，預(yù)計(jì)美元對(duì)日元將走強(qiáng)。不僅是對(duì)日元，對(duì)其他貨幣也將整體保持走強(qiáng)。從1998年前后到2011年，日元對(duì)美元的價(jià)值幾乎上升至2倍。目前會(huì)到了1美元兌100日元出頭，但根據(jù)情況的不同，美元兌日元可能還會(huì)到1：105左右。
——日本銀行實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策馬上就要一年的時(shí)間了。您如何評(píng)價(jià)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”和日本銀行的政策？
Bauer：目前來看是取得了巨大成功。日經(jīng)指數(shù)上漲至近2倍，匯率也恢復(fù)了日元貶值的狀態(tài)。日本在過去1年里的顯著增長(zhǎng)可謂全世界****。這種良好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)今后能否持續(xù)取決于安倍晉三首相所說的“第三支箭”。具體來說就是，能多大程度降低法人稅的稅率以及實(shí)現(xiàn)就業(yè)的流動(dòng)化。我非常喜歡毛利元就的“三箭之誓”這個(gè)故事。
——您覺得日本作為投資對(duì)象怎么樣？日本以前是非常好的投資對(duì)象，但今后是否不再適合投資了？
Bauer：根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，日本還是很適合作為投資對(duì)象的。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)改革能順利推進(jìn)，而且我希望能這樣。如果“第三支箭”取得成功，有望實(shí)現(xiàn)高回報(bào)。
——還有很多觀點(diǎn)認(rèn)為，如果4月的消費(fèi)稅上調(diào)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速，日本銀行將追加實(shí)施貨幣寬松政策。
Bauer：的確，消費(fèi)稅上調(diào)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一些影響。不過，我認(rèn)為安倍首相沒打算通過金融政策緩和增稅的影響，他應(yīng)該是想通過財(cái)政政策來降低影響。
